segunda-feira, 26 de novembro de 2012

Prêmio de Risco: Títulos Públicos Americanos Vs. Dow Jones

Nossa primeira postagem após a apresentação do Blog é uma análise gráfica da minha dissertação de Mestrado, que vocês podem acessar através do link...


Minha dissertação tem como tema, EQUITY PREMIUM: ANÁLISES DE UM CASO BRASILEIRO, cujo assunto basicamente busca avaliar a teoria sobre o Prêmio de Risco. Esta teoria afirma que investimentos arriscados devem apresentar um retorno normalmente maior que os de ativos livres de risco.

Nesta postagem é apresentado no gráfico basicamente esta teoria, na qual na maior parte do tempo os ativos de risco, aqui representados pelo Dow Jones Index, demonstram capitalização bursátil maior que a capitalização dos ativos livres de risco, aqui representados pelos Títulos Públicos Americanos com maturidade de 10 anos (Treasury Bonds 10 years).


Podemos perceber também no gráfico, que em momentos de crise (crise de 29 e entre guerras, crise do petróleo, Bolha da Nasdaq e crise do Sub-prime), os valores capitalizados dos ativos livres de risco passam a ser maior que os de ativos de risco, e que em momentos de expansão da economia, ocorre o inverso.

Basicamente este gráfico comprova a teoria de Equity Premium, mas vale observar que a comprovação está atrelada a investimentos de longo prazo, pois em períodos de curto prazo, a incerteza ainda é muito grande.

Sobre o tratamento dos dados, tanto os Títulos Americanos quanto o Dow Jones foram deflacionados pelo CPI (Consumer Price Index), para que obtivéssemos valores reais. A capitalização bursátil do Dow Jones é expresso aqui através dos pontos do índice deflacionados, já para os Títulos Americanos foi realizada a capitalização dos pontos do Dow Jones a partir de determinada data pelas taxas de remuneração dos Títulos. Por isso os dois apresentam o mesmo intercepto no gráfico.

Outras questões interessantes podem ainda ser observadas no gráfico, como a diferença de dispersão entre as duas variáveis, onde os Dow Jones Index apresenta uma dispersão muito maior que dos Títulos Públicos Americanos, dispersão esta que representa puramente o risco do investimento frente à segurança dos Títulos Públicos. Podemos observar também que os Títulos Públicos podem apresentar períodos de redução da capitalização, isso porque estamos trabalhando com dados reais, ou seja, em períodos em que o rendimento dos títulos for menor que a inflação teremos taxas negativas de capitalização, proporcionando assim uma redução do valor total capitalizado.
Na próxima postagem vamos avaliar o Ibovespa contra o CDB, como continuidade desta sessão.
Grande Abraço a todos.
Mario Filizzola Costa

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